申通快递(002468):中转运输能力持续提升,看好反内卷下业绩弹性释放-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1单票快递收入2.00元，同比降低0.09元；单票总成本1.92元，同比降低0.06元；单票归母净利润0.04元，同比略降0.006元。2、2025Q2单票快递收入1.97元，同比降低0.05元；单票归母净利润0.03元，同比降低0.01元。3、完成义乌转运中心直营化收购，自动化设备数较2024年末增长21%，常态吞吐产能有望提升至日均9000万单以上。4、平台散件业务规模同比增长超170%，已接入主流AI大模型应用。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为542.52亿元、641.04亿元、734.66亿元，同比分别增长15%、18%、15%；归母净利润分别为13.10亿元、17.55亿元、20.24亿元，同比分别增长26%、34%、15%。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济增长放缓；规模效应不及预期；价格战重启；成本优化推进放缓；加盟商爆仓风险；燃油价格上涨。