申通快递(002468):反内卷助力价格企稳,智能化重塑竞争优势-公司深度报告

#核心观点：1、申通快递2025年前三季度主营业务收入385.70亿元，同比增长15.17%；归母净利润7.56亿元，同比增长15.81%。2、快递行业市场下沉需求释放成为单量增长关键驱动力，价格竞争趋稳，头部企业通过优化运营和拓展高附加值业务提升盈利。3、行业竞争逻辑转变，“跨境业务”成为发展重点，头部企业加速全球化布局。4、反内卷政策效果显现，主要快递公司单票收入环比回升，竞争或转向高质量。5、公司持续加强核心中转枢纽重资产投入，优化网络布局以解决产能不平衡问题。6、公司通过数智化系统建设降低运营成本并提升服务效率。7、阿里巴巴作为战略投资者入股，双方在物流、信息系统等多领域展开协同合作。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年，公司分别实现营收542.65亿元、620.38亿元、696.24亿元，同比分别增长15.04%、14.33%、12.23%；分别实现归母净利润12.90亿元、17.21亿元、20.80亿元，同比分别增长24.09%、33.34%、20.80%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示：行业价格战竞争激烈的风险、产能投放落地不及预期的风险、宏观经济增速不及预期的风险。