中国中冶(601618):二季度业绩转正,矿产资源开发增长显著-2025年中报点评

#核心观点

1. 公司上半年实现营收2375.3亿元，同比下降20.5%，实现归母净利润40.7亿元，同比下降25.3%。
2. 二季度单季改善明显，营收同比下降22.6%，归母净利润同比增长1.4%。
3. 业绩降幅高于营收降幅的原因是费用率提升和少数股东损益占比提高。
4. 上半年毛利率为10.1%，较上年同期增长1.0个百分点。
5. 上半年新签合同额5482亿元，同比下降19.1%，境外新签合同额577亿元，同比增长32.5%。
6. 矿产资源开发进展积极，杜达铅锌矿预计储量大幅增长，锡亚迪克铜矿和艾娜克铜矿积极推进。
7. 旗下中硅高科在硅基半导体材料方面具备国内领先地位，上半年实现营收1.5亿元，同比增长71.4%。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年EPS为0.33/0.33/0.34元，维持买入评级和目标价3.91元不变。

#风险提示

1. 2022年以来国际形势动荡，政治局势变化对公司的海外拓展、施工造成不利影响，公司资源开发业务也可能受到影响。
2. 房地产市场规模下降可能对建筑企业造成多方面的影响，例如政府土地出让金收入下降，基建投资资金不足；房企的应收账款账期延长或难以收回等；公司自身的房地产开发业务营收、盈利水平也可能出现下降。
3. 新业务拓展可能不及预期。公司积极布局新能源、矿产及新材料等建筑以外的新领域，但这些领域存在地缘政治风险、新技术开发不及预期的风险，可能存在拓展失败或造成经营损失的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。