长久物流(603569):上半年增收不增利,新一轮治超开启有望修复业绩-2025中报点评报告

#核心观点： 1、2025年上半年实现营业收入23.26亿元，同比增长27.54%，主要系国际业务及新能源板块业务量增加所致。 2、归母净利润0.10亿元，同比下降80.66%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降82.79%，利润端承压主要由于上游主机厂价格调整导致整车公路及海运运价下降，以及海运滚装船停泊修船影响利润贡献。 3、新一轮治超政策启动，公司作为国内领先的合规运输企业拥有2400余台自有中置轴轿运车，有望承接更多运输需求并提升市场份额。 4、公司2017-2018年购置的2400辆中置轴车辆运输车折旧年限为6-8年，预计从2025年下半年开始折旧陆续到期，2026年折旧成本将大幅下降。 5、国际业务已构建涵盖3艘国际滚装船、中欧班列资源及跨境笼车等业务的“公铁水“多式联运网络体系；新能源业务围绕储能产品、危化品物流及“光储充检放“一体化三大方向展开，新设成立吉林长旭新能源科技有限公司与桂林旭能新能源有限公司。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润为0.79、1.30、1.68亿元，维持“增持“评级。 #风险提示： 汽车市场需求不及预期、国际经营风险、应收账款风险、新业务开拓风险等。