长久物流(603569):政府收储推动业绩改善,公路治超Q4盈利弹性可期

#核心观点：1、长久物流2025年第三季度营业收入12.65亿元，同比增长16.4%；归母净利润约3,832万元，同比增长约345.3%，主要由于政府收储产生的非经常性损益约4,412万元；扣非归母净利润约150万元，同比下滑87.3%。2、国内公路运输价格持续承压，叠加短期车辆上线整备费用增加，导致毛利率与运营效率受压。3、交通运输部、公安部、工业和信息化部联合开展车辆运输车专项治理行动，自2025年7月起分阶段实施，重点整治阶段集中于9-11月，预计运力清退将推动运价显著回升。4、随着公路治超政策持续推进，预计公路运输价格有望随行业运力紧缺而改善，推动盈利回升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.45亿元、2.79亿元、3.35亿元，同比增速分别为82.5%、92.3%、20.1%。考虑到公司受益于公路治超带来的运价及运量提升，经营业绩有望实现较大增长，维持“买入”评级。 #风险提示：1）宏观经济波动导致收入增速不及预期；2）治超执行力度不及预期风险；3）国际业务经营风险。