九阳股份(002242):Q2外销有所承压,期待经营改善

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入39.9亿元，同比下降9.1%，归母净利润1.2亿元，同比下降30.0%，扣非后归母净利润1.9亿元，同比下降11.5%。2、Q2单季度实现收入19.9亿元，同比下降14.4%，归母净利润0.2亿元，同比下降53.2%，扣非后归母净利润0.8亿元，同比下降6.2%。3、H1内销收入同比增长0.2%，外销收入同比下降48.7%，Q2外销业务承压。4、Q2单季毛利率为28.1%，同比提升0.9个百分点，主要因毛利率较高的内销收入占比增加。5、Q2归母净利率为1.1%，同比下降0.9个百分点，主要受非主营业务波动和收入规模下降影响。6、Q2经营性现金流净额0.9亿元，同比改善1.7亿元，主要因现金回款能力增强。

#盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年的EPS分别为0.29元、0.42元、0.50元，维持买入-A的投资评级，给予公司2026年28倍动态市盈率，相当于12个月目标价11.73元。

#风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大涨，人民币大幅升值。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。