九阳股份(002242):Q3单季毛利率同比显著改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入55.9亿元，同比下降9.7%；归母净利润1.2亿元，同比增长26.0%。2、Q3单季度实现收入16.0亿元，同比下降11.0%；归母净利润85.5万元，去年同期亏损7732.9万元。3、Q3内销业务增长向好，线上销售额同比增长16.5%，均价同比增长6.8%；电压力锅、电磁炉、电蒸锅、豆浆机等品类销售快速增长。4、海外业务受美国加征关税和关联交易业务调整影响承压。5、Q3归母净利率为0.1%，同比提升4.4个百分点；毛利率同比提升6.1个百分点，主要因行业价格竞争缓解、产品结构提升及低毛利率海外业务收入占比下降。6、Q3经营性现金流净额同比下降，主要因备货增加。 #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年的EPS分别为0.23元、0.35元、0.42元；维持买入-A的投资评级，给予公司2026年35倍动态市盈率，相当于12个月目标价12.15元。 #风险提示：国内以旧换新政策变化、海外贸易政策变化，行业竞争加剧。