九阳股份(002242):国内市场经营稳健,海外业务有所承压-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入39.9亿元，同比下降9.1%；归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比下降30.0%。2、分地区看，国内业务营收35.6亿元，同比增长0.16%；国外业务营收4.3亿元，同比下降48.7%。3、分产品看，营养煲与西式电器系列分别同比下降14.2%和14.0%，食品加工机系列同比增长2.6%。4、2025年上半年整体毛利率为27.2%，同比下降0.9个百分点；归母净利率为3.1%，同比下降0.9个百分点。5、2025年第二季度单季营收19.9亿元，同比下降14.4%；归母净利润0.21亿元，同比下降53.2%；毛利率28.1%，同比下降1.0个百分点；归母净利率1.1%，同比下降0.9个百分点。6、费用控制方面，2025年第二季度期间费用率为23.9%，同比下降1.3个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为2.4亿元、3.3亿元、3.9亿元；对应市盈率分别为30倍、22倍、19倍。参考DCF估值，调整公司目标价为11.3元，维持“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，终端需求不振。