九阳股份(002242):上修关联交易额度,毛利率持续上行-2025三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收55.85亿元，同比下降10%；归母净利润1.24亿元，同比上升26%；扣非归母净利润1.92亿元，同比上升48%。2、第三季度单季营收15.98亿元，同比下降11%；归母净利润85.46万元，同比上升101%；扣非归母净利润0.05亿元，同比上升107%。3、厨房小家电行业有所回暖，电饭煲、养生壶、豆浆机线上零售额同比分别提升12%、17%、15%，但行业竞争加剧。4、公司推出多款新产品，包括全自动轻音豆浆机K6、变频轻音破壁机B1U等，提升产品和品牌价值。5、外销受前期基数较高及关税影响，公司调增对SNHK的关联交易额度至100百万美元。6、公司2025年第三季度毛利率同比提升4.37个百分点，销售费用率小幅下降0.66个百分点至18.46%。

#盈利预测与评级：公司下调2025-2027年盈利预测分别为2.69亿元、3.22亿元、3.71亿元，同比分别增长120%、20%、15%，对应当前PE分别为28倍、23倍、20倍。维持“增持”投资评级。

#风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。

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