九阳股份(002242):厨小行业回暖,外销受关税影响-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1营业收入39.87亿元，同比下降9%；归母净利润1.23亿元，同比下降30%；归母扣非净利润1.87亿元，同比下降11%。2、Q2单季度营业收入19.87亿元，同比下降14%；归母净利润0.21亿元，同比下降53%；归母扣非净利润0.81亿元，同比下降6%。3、厨房小电行业内销略显低迷，外销对美出口受关税影响。4、2025年上半年厨房小家电行业零售量同比下降1.2%，零售额同比增长9.3%。5、分产品看，食品加工机收入14.62亿元同比+2.6%，营养煲收入15.81亿元同比-14.2%，西式电器收入7.29亿元同比-14.0%。6、分内外销看，内销收入35.6亿元同比+0.2%，外销收入4.3亿元同比-48.7%。7、公司25H1家电行业毛利率同比提升1.14个百分点，销售费用率下降0.85个百分点至15.53%。 #盈利预测与评级：下调2025-2027年盈利预测分别为2.95亿元、3.53亿元、3.98亿元，同比分别+141%、+20%、+13%，对应当前PE分别为26倍、22倍、19倍。维持“增持“投资评级。 #风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。