长久物流(603569):公路运输反内卷,车辆运输车治超

#核心观点： 1、2025年7月起，交通部、公安部、工信部联合开展车辆运输车专项治理行动，严格治理超标装载运输违法车辆。 2、治超行动有望导致运力紧缺、运价上涨，合规车行驶里程增加。参考2016-18年治超经验，长久物流整车运输业务平均运价上涨23%，毛利率增长32%。 3、长久物流自有运输车盈利弹性较大，2025年折旧陆续到期将降低折旧成本。 4、2024年净利润大幅低于预期，2025年上半年运价仍在下跌。 #盈利预测与评级： 下调2025-26年预测归母净利润分别至0.74、3.20亿元（原预测3.57、4.46亿元）；引入2027年预测归母净利润为4.17亿元。维持“买入“评级。 #风险提示： 汽车销量下滑风险，治超执行力度不及预期风险，汽车海运运价下跌风险，燃油价格大幅上涨风险，国际经营风险，新业务开拓风险。