中国化学(601117):盈利能力继续改善,海外收入占比提升至30％-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收907.22亿元，同比-0.35%；归母净利润31.02亿元，同比+9.26%；扣非归母净利润30.03亿元，同比-1.56%。2、分业务看，化学工程、基础设施、环境治理、实业及新材料、现代服务业营收分别为748.12、91.10、5.11、48.30、8.05亿元，分别同比+1.21%、-10.02%、-54.58%、+8.73%、+7.81%。3、分地区看，境内、境外营收分别为634.69、265.99亿元，分别同比-8.93%、+28.75%，境外主营收入占比同升6.67pct至29.53%。4、2025H1毛利率同升0.19pct至9.58%，净利率同升0.30pct至3.74%。5、2025年1-7月新签合同2248.45亿元，同比+4.38%，其中化学工程新签1765.86亿元，同比+9.80%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为63.13亿元、68.53亿元、74.13亿元，EPS分别为1.03元、1.12元、1.21元，维持“买入”评级。 #风险提示：煤化工项目不及预期，己二腈项目进展不及预期，海外风险。