中国化学(601117):盈利能力改善明显,中长期增长可期-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3公司实现营业收入1363亿元，同比+1.15%，实现归母净利润42.32亿元，同比+10.28%。2、25Q3单季度实现营业收入455.78亿元，同比+4.28%，实现归母净利润11.31亿元，同比+13.21%，归母净利润增速高于收入增速。3、25Q1-3公司实现新签合同2845.61亿元，同比+0.17%，其中化工工程新签订单2261.7亿元，同比+6.84%，实业及新材料销售订单78.51亿元，同比+23.37%。4、25Q1-3公司毛利率为9.43%，同比+0.35pct，净利率为3.41%，同比+0.27pct。5、25Q1-3公司期间费用率为5.65%，同比+0.26pct，财务费用控制能力增强。6、25Q1-3公司CFO净额为-55.75亿元，同比少流出0.57亿元，收现比同比+10.90pct至103%。 #盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润分别为63、69、75亿元，对应25-27年PE分别为8.1、7.3、6.8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业供给格局优化不及预期；原燃料成本下行不及预期；公司战略实施不及预期；市场竞争风险。