中国化学(601117):利润稳健增长,拟中期分红强化股东回报

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入907.2亿元，同比-0.35%；归母净利润31.0亿元，同比+9.26%，基本符合预期；扣非净利润30.0亿元，同比-1.56%。2、毛利率和归母净利率分别为9.58%和3.42%，同比分别+0.19pct和+0.30pct；期间费用率合计5.32%，同比+0.29pct。3、分板块看，化学工程收入748亿元，同比+1.21%；基础设施收入91.1亿元，同比-10.0%；实业及新材料收入48.3亿元，同比+8.7%；环境治理收入5.1亿元，同比-54.6%。4、境内业务收入635亿元，同比-8.9%；境外业务收入266亿元，同比+28.8%。5、经营活动现金流净额-100.3亿元，同比多流出54.6亿元；收现比99.6%，同比上升9.34pct。6、公司拟每10股派现1.00元（含税），派息金额占上半年归母净利润19.69%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-27年归母净利润分别为59.9亿元、65.9亿元、71.2亿元，同比增长5.2%、10.0%、8.1%，对应PE分别为8X、8X、7X，维持“买入”评级。

#风险提示：新签订单落地转化不及预期；己二腈等实业投资进展、回报不及预期等。

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