中国化学(601117):上半年业绩稳健增长,海外业务表现亮眼-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收907亿元，同比下降0.3%；归母净利润31亿元，同比增长9%；扣非业绩30亿元，同比下降2%。2、分业务看，化学工程/基础设施/环境治理/实业新材料/现代服务业营收分别同比+1%/-10%/-55%/+9%/+8%。3、分区域看，境内/境外营收分别同比-9%/+29%，海外收入高速增长。4、2025H1首次实行中期分红，拟派发现金红利6.1亿元，占归母净利润的19.69%。5、2025H1综合毛利率9.6%，同比+0.2个百分点；归母净利率3.4%，同比+0.3个百分点。6、2025年1-7月新签合同额2248亿元，同比增长4.4%，其中境外新签480亿元，同比增长2.5%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为64/73/81亿元，同比增长13%/13%/11%，EPS分别为1.05/1.19/1.32元，当前股价对应PE分别为7.7/6.8/6.1倍，维持“买入”评级。 #风险提示：实业不及预期、海外项目不及预期、新疆煤化工不及预期风险。