中国中冶(601618):铜、镍等矿产储量持续增加,受益旺季和降息涨价弹性大

#核心观点：1、维持增持评级，预测2025-2027年EPS分别为0.34元、0.36元、0.37元，同比增长5%、4%、4%。2、阿富汗艾娜克铜矿预计2025年底实现实质性推动，西矿区补充勘探增加128万吨铜资源量，整体资源量达1236万吨；进矿道路已通车。3、巴基斯坦锡亚迪克铜矿有望年内启动矿建，相关审批基本获批。4、巴基斯坦山达克铜金矿2024年粗铜产量23865吨，销量22760吨创历史新高；营业收入17.4亿元，归属中方利润总额2.03亿元。5、LME铜价同比增长6.8%。6、瑞木镍钴矿镍资源量增至184.2万吨，钴资源量增至20.9万吨；2024年氢氧化镍钴含镍销量30523吨，含钴2793吨；营业收入29.7亿元，归属中方利润总额4.6亿元。7、LME镍价同比下降6.9%。8、杜达铅锌矿预计2025年铅锌资源量翻倍增长；2024年铅精矿含铅销量8404吨，锌精矿含锌销量42641吨；营业收入7.6亿元，归属中方利润总额2.5亿元。 #盈利预测与评级：维持增持评级。预测2025年营业收入564,000万元，同比增长2.2%；净利润7,093万元，同比增长5.1%。预测2026年营业收入580,920万元，同比增长3.0%；净利润7,385万元，同比增长4.1%。预测2027年营业收入598,348万元，同比增长3.0%；净利润7,703万元，同比增长4.3%。给予2025年12.9倍PE，目标价4.4元。 #风险提示：宏观经济政策紧缩，矿产资源项目推进不及预期等。