威胜信息(688100):海外业务拓展顺利,自研芯片提升核心竞争力

#核心观点： 1、公司2025年上半年经营稳健，实现营业收入13.68亿元，同比增长11.88%；归母净利润3.05亿元，同比增长12.24%；扣非归母净利润2.98亿元，同比增长12.67%。 2、海外业务拓展顺利，上半年实现境外收入2.83亿元，同比增长25.75%，占主营收入比20.82%。 3、公司持续加强自研芯片能力，自主芯片可覆盖全球70%以上国家的电力AMI通信标准，芯片业务子公司珠海中慧2025年1-6月实现净利润5221.06万元，占公司合并归母净利润的17.11%。 4、公司在手订单饱满，2025年上半年新签订单16.27亿元，同比增长8.31%；截至2025年6月30日，在手合同39.56亿元，同比增长12.63%。 5、公司现金流良好，2025年上半年实现经营性净现金流量1.78亿元，同比优化11.12%。 6、国南网加码资本开支，国家电网2025年电网投资将首次超过6500亿元，南方电网公司固定资产投资将提升至1750亿元，均创历史新高。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年实现归母净利润7.55亿元、9.24亿元、11.24亿元，对应PE 23X、18X、15X，维持“买入“评级。 #风险提示： 电网投资规模及进度不及预期；双模电表集采推进不及预期，省网公司双模电表采购预算不增加导致利润率下降；用电信息采集技术路线发生变化时，公司若未能及时调整产品策略，可能导致在电网集采中份额下降；数智城市发展不及预期，数智城市参与者众多，竞争较为激烈；海外市场受国际环境影响，订单落地不及预期；台区智能融合终端、WFM系列智能量测开关等新品在电网市场应用不及预期，智慧水务下游客户相对分散，市场拓展难度较大。