图南股份(300855):开辟耗材第二增长曲线,在手订单充沛加码未来

#核心观点

1. 2025H1公司实现营收5.99亿元，同比-18.16%；归母净利润0.93亿元，同比-51.41%。
2. 铸造高温合金营收1.69亿元，同比-39.62%；变形高温合金营收2.77亿元，同比-0.24%；特种不锈钢营收0.31亿元，同比-19.38%。
3. 中小零部件实现营收849.04万元，毛利率-5.5%，产品实现从原材料向中小零部件的拓展。
4. 公司在手订单17.50亿元，其中5.55亿元预计2025年确认收入。
5. 中小零部件项目陆续落地，图南部件已建成投产，形成年产50万件加工生产能力。

#盈利预测与评级

预计公司25/26/27年净利润分别为2.85/4.28/5.89亿元，增速分别为6.9%/49.8%/37.6%。给予公司2026年35倍PE，12个月目标价为37.8元，首次给予买入-A的投资评级。

#风险提示

原材料价格上涨风险，军品市场波动风险。

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