图南股份(300855):高温合金全产业链布局,沈阳图南开启新篇-首次覆盖报告

#核心观点：1、图南股份是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品应用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域。2、公司2020-24年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%，2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元。3、高温合金行业景气度高，航空发动机和燃气轮机领域需求前景广阔。4、子公司产线建设稳步推进，其中图南部件项目已建成投产，图南智能制造项目持续投入。5、公司在手订单创历史新高，截至2025H1规模突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比增长25%、33%、24%；归母净利润分别为3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比增长14%、40%、28%；对应EPS为0.77元、1.07元、1.37元。给予公司2025年45倍估值，对应目标价34.65元，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：技术创新风险，订单不及预期，原材料价格波动风险。