图南股份(300855):订单充足,零部件业务逐步发力-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收5.99亿元，同比下降18.16%，归母净利润0.93亿元，同比下降51.41%，业绩低于预期。2、2025年Q1、Q2归母净利润分别为0.42亿元、0.51亿元，环比呈现上升趋势。3、截至2025年6月底，公司已签订合同但尚未履行完毕的履约义务对应收入金额为17.50亿元，其中5.55亿元预计2025年确认，5.30亿元预计2026年确认，6.65亿元预计2027年确认，订单充足。4、下游客户主要分布在飞机、航空发动机、燃气轮机、核电装备等高端装备制造领域，长期需求趋势不变。5、公司积极调整产品结构，增加变形高温合金等产品在高端民用领域的市场拓展。6、子公司图南部件“航空用中小零部件自动化加工产线建设项目”已建成投产，形成年产50万件（套）加工生产能力，2024年已实现小批量生产；图南智造“年产1,000万件航空用中小零部件自动化产线建设项目”仍在建设中，零部件业务预期逐渐发力。 #盈利预测与评级：下调公司2025-2026年归母净利润预测为3.12亿元、3.86亿元（原预测为4.97亿元、5.87亿元），新增2027年归母净利润预测为4.58亿元，对应EPS分别为0.79元、0.97元、1.16元。参考同类公司，给予公司2025年45倍PE进行估值，上调目标价至35.55元（原27.25元），维持“增持”评级。 #风险提示：原材料价格大幅波动，军品需求波动风险。