浙商证券（601878）：2026年中报点评：自营经纪延续景气，承销放量驱动投行收入高增

浙商证券(601878)

投资要点

事件：浙商证券发布2026年中报。26H1公司实现营业收入57.0亿元，同比+49.3%；归母净利润16.1亿元，同比+40.2%；对应EPS0.36元，ROE4.3%，同比+1.1pct。Q2单季度实现营收33.4亿元，同比+56.0%，实现归母净利润8.6亿元，同比+44.9%。

市场交投放量拉动经纪业务收入大增：1）26H1公司经纪业务收入20.1亿元，同比+53.1%，占营业收入比重35.3%。全市场日均股基交易额32428亿元，同比+106.5%。2）公司两融余额464亿元，较年初+19%，市场份额1.5%，较年初基本持平，全市场两融余额30204亿元，较年初+18.9%。

股权及债券承销规模大幅扩张，投行业务收入增长超50%：1）26H1投行业务收入4.5亿元，同比+55.2%。2）26H1公司股权主承销规模31.4亿元，同比+34.2%，排名第17；其中IPO1家，募资规模4亿元；再融资2家，承销规模28亿元。截至26H1公司IPO储备项目6家，排名第20，均为北交所项目。3）26H1债券主承销规模953亿元，同比+69.0%，排名第20；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为727亿元、166亿元、33亿元。

资管业务受托规模小幅修复：26H1公司资管业务收入1.6亿元，同比+2.6%。截至26H1公司资产管理规模955亿元，较年初+5.7%。其中，权益类产品规模达109.75亿，较年初增长48.5%。

投资收益同比大幅提升：26H1公司投资收益（含公允价值）20.5亿元，同比+55.1%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）13.4亿元，同比+8.8%。26H1公司直投体量稳步扩容，持续加大对半导体、人工智能、绿色能源等新质生产力领域的支持力度；私募股权基金业务新增管理规模超过7亿元，重点聚焦科创领域产业投资。

盈利预测与投资评级：结合公司26H1经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为29.4/31.8/33.8亿元（前值分别为28.4/30.8/32.7亿元），同比增长21.9%/8.3%/6.2%。当前市值对应PB估值分别为1.06x/1.00x/0.94x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

风险提示

1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。