和而泰(002402):控制器领军,布局AI产业,向智能化发展增长动能强劲!-首次覆盖报告

#核心观点

1. 和而泰深耕智能控制器领域二十余年，业务覆盖家用电器、电动工具、汽车电子和智能业务四大领域，构建全球多层次运营体系。
2. 2025年Q1，公司实现营业收入25.85亿元，同比增长30.44%；归母净利润1.69亿元，同比增长75.41%。
3. 智能控制器行业前景广阔，2024年中国智能控制器市场规模同比增长12.10%，增速是全球的2倍多。
4. 公司汽车电子控制器收入8.16亿元，同比增长47.97%，触控类核心竞争产品HOD上量迅猛。
5. 公司前瞻布局体感交互技术，推出"感知计划"体感衣，并延伸至康养坐垫等产品形态。
6. 公司在行业数智化模型中接入DeepSeek大模型，落地智能办公、健康家居、智能控制等多类应用。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年归母净利润为7.0/9.2/11.8亿元，对应25-27年市盈率分别为30、23、18倍。给予公司2025年30-35倍估值，对应目标价格为22.73-26.52元，首次覆盖，给予"增持"评级。

#风险提示

控制器需求低于预期、新能源车销量低于预期、原材料价格变动、贸易政策变化、公司客户突破及新产品研发节奏低于预期、客户集中程度较高、汇率变动、近期股价波动风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。