和而泰(002402):业绩持续快速增长,积极培育新增长极

#核心观点：1、公司前三季度营业收入82.70亿元，同比增长17.47%；归母净利润6.03亿元，同比增长69.66%；扣非归母净利润5.68亿元，同比增长70.13%；经营活动现金流量净额4.41亿元，同比增长34.19%。2、公司综合毛利率20.02%，同比提升1.91个百分点；销售、管理、研发三项费用率合计11.19%，同比下降0.38个百分点；归母净利率7.29%，同比提升2.24个百分点。3、控制器业务板块前三季度营业收入79.64亿元，同比增长14.75%；归母净利润5.61亿元，同比增长51.56%。4、家用电器、电动工具及工业自动化业务板块营收稳定增长；智能化产品业务板块营收保持较高增速；汽车电子业务板块毛利率明显改善。5、公司围绕主营业务布局机器人、传感器等产业链上下游核心环节，通过投资并购强化产业协同；在机器人关键部位控制的研发已取得积极进展，未来将加速产品落地。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为115.9亿元、138.8亿元、163.0亿元，归母净利润分别为6.9亿元、9.1亿元、11.6亿元，对应PE 69X、52X、41X，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济环境变化影响终端市场消费需求，家电、电动工具业务不及预期；市场竞争加剧，影响公司在主要客户的供货份额，或带来公司毛利率下降；主要客户竞争力下降，影响公司相关业务增速；贸易政策变化，影响公司原材料供应和产品交付；芯片紧缺及涨价超预期，影响公司毛利率；汇率大幅波动影响公司毛利率和汇兑损益；汽车电子、储能等新业务营收增速不及预期；汽车电子、储能等新业务毛利率不及预期；公司生产效率提升、供应链优化及费用管控不及预期等。

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