和而泰（002402）：和而泰(002402)：需求端景气度延续,盈利能力显著提升-财报点评251103

【投资要点】

下游行业高景气推动业绩持续增长。2025 年前三季度公司实现营收82.70 亿元，同比+17.47%；归母净利润 6.03 亿元，同比+69.66%；扣非归母净利润 5.68 亿元，同比+70.13%。单季度来看，2025Q3 公司实现营收 28.24 亿元，同比+14.25%，环比-1.31%；归母净利润 2.49亿元，同比+58.35%，环比+35.23%；扣非归母净利润 2.21 亿元，同比+40.01%，环比+19.72%。控制器板块来看，前三季度公司实现营收79.64 亿元，同比+14.75%，归母净利润 5.61 亿元，同比+51.56%，扣非后归母净利润 5.27 亿元，同比+49.11%；单三季度公司实现营收为 27.19 亿元，同比+11.29%，归母净利润为 2.34 亿元，同比+45.33%，扣非后归母净利润为 2.06 亿元，同比+27.13%。

收入结构优化&降本增效推动利润率显著攀升。公司始终坚持技术创新引领战略发展，持续加大研发投入，推进客户&产品结构优化，不断加大优质项目及客户开拓，加速产品创新及应用，从而实现营业收入的高质量增长。同时，公司将降本增效措施贯彻到生产制造全流程，通过生产工艺优化、质量管控强化、采购成本精细化及管理流程优化等举措，全方位提升运营效率，为利润增长奠定了坚实基础。2025Q3公司整体毛利率同比+2.45pct、环比+2.99pct 至 21.75%，归母净利率同比+2.46pct、环比+2.38pct 至 8.83%。

费用管控卓有成效，经营活动现金流持续改善。2025 年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.10pct、-0.26pct、-0.02pct、-0.82pct 至 1.90%、3.56%、5.72%、-0.35%，其中财务费用率的大幅下滑主要受汇率波动带来的汇兑收益影响。期间费用的优化有效巩固公司盈利韧性，推动利润端进一步提升。此外，2025 年前三季度公司经营性现金流量净额同比+34.19%（其中控制器板块同比+25.76%），单三季度经营性现金流量净额环比+270.58%（其中控制器板块环比+343.68%），主要原因除订单增加带来的销售回款提升外，还与公司加强经营现金流管理、加大销售回款力度、优化库存管理等措施有关。

投资并购有望助力公司可持续增长与市值长期稳定。2025 年以来，公司重点布局机器人等新兴领域，并围绕主营业务对传感器等产业链上游核心环节进行精准拓展，通过“财务与战略”双轮驱动的投资策略，旨在培育新增长极，强化产业协同，为公司可持续增长与市值长期稳定构筑坚实基础。其中，公司在 2025 年 9 月 15 日与乐聚机器人、东方精工联合设立合资公司，其中公司持股比例达 60%。合资公司将专注于人形机器人控制器硬件设计，通过整合三方资源，推动机器人本体向更高精度、更优性能、更低成本方向发展。