金禾实业(002597):三氯价格下行行业平均亏损,公司展现盈利韧性-季报点评

#核心观点：1、金禾实业2025年前三季度实现营业收入35.43亿元，同比下降12.4%；归母净利润3.91亿元，同比下降4.4%。2、第三季度营业收入10.99亿元，同比下降26.9%，环比下降3.8%；归母净利润5677万元，同比下降65.0%，环比下降38.5%。3、三氯蔗糖价格从5-6月的23万元/吨快速下行至11月第一周的10万元/吨，进入行业亏损区间。4、中国三氯蔗糖7-9月出口量同比分别下降43.7%、56.8%、41.5%，内需外需双双走弱。5、三氯蔗糖行业开工率7月为0，8月和9月分别为14.5%和27.7%，处于较低水平。6、公司在需求萎缩、价格下行环境下仍实现盈利，展现成本优势和盈利韧性。7、公司公布第三期员工持股计划，针对不超过1550名核心骨干员工，实现员工与公司长期利益绑定。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.08亿元、6.29亿元、7.09亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：产品价格大幅波动带来的收入和盈利不确定性；员工持股计划尚需通过股东会审批，目前仍是草案阶段；化工企业安全生产风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。