金禾实业(002597):甜味剂协同减产提价,大宗化学品板块承压,定远二期逐步投产

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入24.44亿元，同比下降4%；归母净利润3.34亿元，同比增长35%；扣非归母净利润3.38亿元，同比增长35%。2、第二季度营业收入11.42亿元，同比下降14%，环比下降12%；归母净利润0.92亿元，同比下降22%，环比下降62%。3、业绩承压主要因需求疲软及甜味剂协同减产导致出货量减少，大宗化学品盈利能力大幅下降。4、三氯蔗糖价格同比大幅上涨107.91%，安赛蜜价格基本持平，麦芽酚价格同比上涨。5、定远二期多个重点项目陆续投产，拓展至新能源材料、泛半导体材料和生物质能源领域。6、高效甜菊糖苷合成菌株研发取得突破，酶改制甜菊糖苷项目实现1200吨/年产能落地。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.53亿元、10.06亿元、12.43亿元，对应EPS为1.33元、1.77元、2.19元，当前股价对应PE为18倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。 #风险提示：甜味剂行业竞争加剧导致产品价格下跌；基础化工品价格下跌；定远基地新项目建设不及预期。