金禾实业(002597):Q3业绩承压,静待需求回归正轨-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收35.43亿元，同比-12.35%，归母净利润3.91亿元，同比-4.44%。2、2025年第三季度营收10.99亿元，同比-26.91%，环比-3.76%，归母净利润0.57亿元，同比-64.98%，环比-38.49%，扣非归母净利润0.14亿元，同比-89.08%，环比-87.51%。3、三氯蔗糖、安赛蜜、甲/乙基麦芽酚价格环比变化分别为-19.19%、-4.51%、+1.76%/-2.82%，三氯蔗糖、安赛蜜出口量环比-20.48%、-13.48%。4、三氯蔗糖价格已进入低价区间，待下游去库完成后补库有望推进。5、年产8万吨电子级双氧水项目已试生产，年产7.1万吨湿电子化学品项目完成备案。6、高效甜菊糖苷合成菌株研发取得突破，酶改制甜菊糖苷项目实现1200吨/年产能落地，圆柚酮、瓦伦西亚橘烯等产品已产业化。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.18亿元、7.33亿元、10.07亿元，当前市值对应PE分别为22倍、15倍、11倍，维持“强推”评级。

#风险提示：原料价格超预期上涨、下游需求不及预期、项目推进不及预期。

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