壹网壹创(300792):Q3业绩稳健增长,AI产品逐步落地-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度业绩符合预期，剔除一次性影响因素后业绩延续高增长，业务结构持续优化。2、2025年前三季度营收7.63亿元，同比-13.42%；归母净利润0.98亿元，同比+3.94%；扣非净利润0.96亿元，同比+8.97%。3、2025年第三季度营收2.30亿元，同比-11.32%；归母净利润0.28亿元，同比-0.58%；扣非净利润0.27亿元，同比+9.85%。4、收入下降主要因业务结构变化，重资产的线上分销、品牌线上营销业务减少；剔除股份支付和投资收益错期影响后，25Q3归母净利润同比+26.97%，扣非净利润同比+43.66%。5、业务结构转型和AI降本增效带动毛利率和净利率优化，25Q3毛利率30.39%，同比+4.00pct；归母净利率12.07%，同比+1.30pct。6、公司持续推进AI电商战略布局，在运营、客服、设计、推广等领域开发应用AI工具，提升工作效率和智能化覆盖率，并帮助品牌增长。7、AI助力下，品牌线上管理服务与内容电商服务毛利率分别增长9.04%和10.65%；存货、应收账款和应付账款分别下降5.25%、10.88%和20.42%，运营效率提升。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年EPS预测0.50、0.66、0.83元。参考可比公司，考虑公司未来三年利润修复空间大，给予一定估值溢价，2026年目标PE60x，维持目标价至39.60元，维持增持评级。 #风险提示：行业景气下行，新品不及预期，新兴渠道拓展受限。