经纬恒润(688326):Q3汽车电子业务继续向好,L4业务持续推进-2025年三季报业绩点评报告

#核心观点： 1、公司2025年Q3实现营业收入15.55亿元，同比增长2.40%，环比下降1.57%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏为盈，环比下降63.89%；扣非归母净利润-0.08亿元，同比亏损缩窄91.09%，环比由正转负。 2、2025年前三季度公司实现营业收入44.64亿元，同比增长25.88%；归母净利润-0.75亿元，亏损同比缩窄81.70%；扣非归母净利润-1.23亿元，亏损同比缩窄74.09%。 3、Q3营收波动主要系研发服务及解决方案业务收入确认节奏影响；汽车电子业务方面，核心客户小米、吉利、小鹏等销量环比增长，带动公司汽车电子业务继续向好。 4、2025年Q3单季公司毛利率为22.13%，同比下降1.82个百分点，环比下降2.51个百分点，主要受业务收入结构变化影响。 5、公司期间费用主要为人员薪酬，Q3是传统招聘高峰，人员规模提升，但期间费用绝对值波动较小，体现良好费用管控成效。 6、L4业务持续推进，淮安新港项目实现HAV交付，RoboTruck、Robobus正式发布，强化公司智驾行业龙头地位，带来成长新动能。 #盈利预测与评级： 预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入70.77亿元、86.24亿元、101.77亿元，实现归母净利润0.39亿元、1.95亿元、4.03亿元，摊薄EPS分别为0.33元、1.62元、3.36元，维持“推荐”评级。 #风险提示： 智驾域控方案面临英伟达、Mobileye等巨头技术挤压；毛利率易受产业链价格战影响；新业务拓展不及预期的风险。