经纬恒润(688326):Q2扭亏为盈,全栈布局持续完备-25H1点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入29.08亿元，同比增长43.48%；归母净利润为-0.87亿元，亏损同比收窄2.46亿元；扣非归母净利润为-1.15亿元，同比增长70.24%。2、2025年第二季度单季度实现归母净利润0.33亿元，扣非归母净利润0.19亿元，实现扭亏为盈。3、分产品看，电子产品业务收入25.46亿元，同比增长51.49%；研发服务及解决方案业务收入3.55亿元，同比增长4.29%；其他业务收入0.06亿元，同比增长295.15%。4、2025年上半年毛利率为23.15%，同比增长0.59个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.97%、7.41%、15.12%，同比分别下降2.97、1.47、11.39个百分点。5、经营活动产生的现金流量净额为-2.99亿元，同比流出减少4.27亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年实现营业收入73.96/90.61/110.04亿元，同比增长33%/23%/21%；实现归母净利润0.02/0.46/1.97亿元，同比增长100%/1759%/324%。考虑到公司为国内稀缺的拥有全栈能力的tier1厂商，控费成效显著，全年有望扭亏，给予“增持”评级。

#风险提示：技术落地不及预期、行业竞争加剧、宏观政策风险、信息更新不及时等

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。