经纬恒润（688326）：经纬恒润(688326)：Q2扭亏为盈,智驾业务成长驱动业绩持续向好-首次覆盖报告250929

事件：公司发布 2025 年半年度报告，2025 年 H1 公司实现营业收入 29.08 亿元，同比+43.48%，实现归母净利润-0.87 亿元，亏损同比缩窄 73.91%，实现扣非归母净利润-1.15 亿元，亏损同比缩窄 70.24%，EPS 为-0.77。2025 年 Q2公司实现营业收入 15.80 亿元，同比+38.90%，环比+18.98%，实现归母净利润 0.33 亿元，实现扣非归母净利润 0.19 亿元，同环比实现扭亏为盈。

广泛布局以汽车电子为核心的软硬件业务，电子产品放量带动规模效应提升，Q2 实现单季度扭亏为盈，下游客户销量增长有望驱动业绩持续向好：公司业务广泛布局以汽车电子为核心的软硬件业务，包括电子产品、研发服务及解决方案、大总成及特种载具、智能运输解决方案业务，其中汽车电子产品包括智能驾驶、智能网联、智能座舱、车身和舒适域、底盘控制、新能源和动力系统 6 个大类、100 多种电子产品，已实现汽车电子行业 80%以上零部件品类的产品覆盖。2025 年 Q2 公司扣非归母净利润同环比实现扭亏为盈，主要得益于汽车电子产品量价齐升带来的规模效应，公司核心客户吉利、小米、小鹏等销量高增带动公司新品物理区域控制器(实现 100 万套下线)、中央计算平台等域控类产品放量明显，域控类产品较传统控制器产品单车价值量高，量价齐升带动公司规模效应的快速提升,驱动毛利率高增与费用率下降，Q2 公司毛利率为 24.6%，同比+3.7pct，环比+3.3pct，研发/销售/管理/财务费用率分别为 12.1%/4.5%/5.9%/-0.5%，同比分别-9.6pct/-2.7pct/-2.2pct/+0.5pct，环比分别-6.6pct/-1.0pct/-3.3pct/-0.3pct。公司客户广泛覆盖吉利、小米、一汽、小鹏、蔚来、上汽等整车厂，下游客户销量持续增长有望带动公司规模效应的继续提升，驱动公司业绩持续向好。

新客户、新产品带来新增量，公司智驾业务远期成长空间广阔：公司通过前瞻性的布局获得智能驾驶行业先发优势，基于自身技术研发实力持续推进新客户、新产品、新业务拓展，广泛布局 L2-L4 级业务，受益于智驾行业的规范化发展、技术进步、市场规模扩容，公司远期成长空间十足。新产品方面，智能驾驶域控制器与市场头部物流公司达成战略合作，车身域控产品持续获得新定点，底盘域控定点客户新一代车型，新能源多合一控制器产品配套主流车型，动力域集成控制器产品持续获得客户新项目定点，座舱域多款产品获得多家海外客户定点等，多款新产品将于下半年量产，域控产品销量占比的提升有望继续提升公司单车配套价值量，带动公司汽车电子产品量价齐升，公司当前在江苏南通、天津、江西南昌和马来西亚建设有 4 个现代化工厂，拥有 44 条 SMT 产线，90 条组装产线，年总体产能超过 4800 万个控制器，其中天津新工厂采用全新 SMT 产线，国内产能充裕，为公司业务拓展打下坚实根基；