经纬恒润(688326):25Q3营收稳健,RoboX全面推进-系列点评六

#核心观点：1、2025年前三季度营收44.64亿元，同比增长25.88%；归母净利润-0.75亿元，同比改善3.35亿元；扣非归母净利润-1.23亿元，同比改善3.52亿元。2、2025年第三季度营收15.55亿元，同比增长2.40%，环比下降1.57%；归母净利润0.12亿元，同比扭亏为盈，增加0.89亿元；扣非归母净利润-0.08亿元，同比改善0.80亿元。3、2025年第三季度毛利率22.13%，同比下降1.82个百分点，环比下降2.51个百分点；归母净利率0.77%，同比提升5.82个百分点。4、2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.90%/6.04%/12.42%/0.00%，同比分别下降1.93/0.39/4.28个百分点，财务费用率同比上升0.57个百分点。5、公司发布重载自动驾驶平板车、无人驾驶重卡、无人驾驶公交三大整车级平台产品。6、公司国际市场开拓迅速，获得多个OEM/Tier1产品定点，并在天津、南通、南昌及马来西亚设立四大生产基地。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为73.24亿元、90.43亿元、107.48亿元；归母净利润分别为0.52亿元、3.90亿元、6.14亿元。维持“推荐”评级。

#风险提示：汽车销量不及预期，智能化渗透不及预期，新客户拓展不及预期。

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