中国化学(601117):Q3业绩加速增长,毛利率及现金流持续改善-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收1363亿元，同比增长1.2%；归母净利润42.3亿元，同比增长10.3%；扣非归母净利润40.1亿元，同比增长3.4%。2、分季度看，Q3单季营收456亿元，同比增长4%；归母净利润11.3亿元，同比增长13%，业绩增速高于收入主要因毛利率提升和减值损失转回增多。3、2025年前三季度毛利率9.43%，同比提升0.35个百分点；Q3单季毛利率同比提升0.71个百分点。4、Q3单季经营现金流净流入45亿元，同比多流入55亿元。5、2025年前三季度新签合同额2846亿元，同比增长0.2%；其中工程承包新签2736亿元，同比增长0.9%；化学工程新签2262亿元，同比增长7%。6、分区域看，Q3单季境内新签订单同比增长18%，境外同比下降50%。7、多个实业项目稳步推进，包括己二腈项目负荷85%，生产己二腈6.9万吨；气凝胶、己内酰胺、煤制乙二醇等项目满负荷运行；磷氟新材料、超高分子量聚乙烯项目已建设完成。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为64亿元、73亿元、81亿元，同比增长13%、13%、11%；EPS分别为1.05元、1.19元、1.32元；当前股价对应PE分别为7.3倍、6.5倍、5.8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：实业不及预期、海外项目不及预期、汇兑风险等。