比依股份(603215):新品投入致使业绩承压,期待未来盈利能力修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收6.0亿元，同比下降3.4%；归母净利润0.2亿元，同比下降45.1%；扣非归母净利润0.2亿元，同比下降47.1%。2、营收承压主要由于去年同期空气炸锅及烤箱产品增速较快产生高基数效应，以及出口业务受贸易争端影响。3、公司积极开拓新品，包括咖啡机、奶泡机、净水机、AI扫地机器人等，有望带动未来收入提升。4、2025年第三季度毛利率12.7%，同比下降2.5个百分点，主要因新品模具投入较多及环境电器新品起量初期毛利率较低。5、2025年第三季度归母净利率3.1%，同比下降2.3个百分点，除毛利率降低外，还受销售、管理、研发费用率提升影响，财务费用率下降。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.1亿元、1.4亿元、1.7亿元，对应市盈率为34倍、28倍、23倍。采用DCF法估值，给予目标价22.4元，对应2026年估值为31倍，维持“推荐”评级。

#风险提示：海外市场需求疲弱、新品开拓不及预期、原材料价格上涨。

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