比依股份(603215):2025Q3业绩短期承压,咖啡机放量+AR眼镜成长可期

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收17.56亿元，同比增长18.66%；归母净利润0.72亿元，同比下降29.00%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降33.39%。2、2025Q3公司营收5.98亿元，同比下降3.40%；归母净利润0.18亿元，同比下降45.08%。3、2025Q3毛利率12.73%，同比下降2.52个百分点；净利率2.62%，同比下降2.56个百分点。4、2025Q3销售费用率2.94%，同比上升1.87个百分点；管理费用率3.41%，同比上升0.63个百分点；研发费用率3.31%，同比上升0.82个百分点；财务费用率-0.11%，同比下降1.43个百分点。5、空炸主业拥有稳定优质的客户基础，咖啡机预期兑现加速放量，新品类不断补充产品矩阵持续丰富。6、中意产业园一期进入验收阶段，空炸、咖啡机、环电、扫地机及AR眼镜整机专线同步铺设完成，M4泰国厂区实现稳定交付，北美新客户合作有序推进。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.33亿元、1.64亿元、2.18亿元，对应EPS分别为0.71元、0.87元、1.16元，当前股价对应PE分别为28.77倍、23.30倍、17.58倍。维持“买入”评级。

#风险提示：关税加征导致全球贸易政策变化、市场竞争加剧、新品类新业务拓展受阻等。

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