志特新材(300986):折旧节约促盈利,海外扩张助增长-深度研究

#核心观点

1. 铝模板租赁领军者，经营拐点已至。公司是专业的建筑铝模系统综合服务商，铝模销售与租赁业务规模持续上升并贡献主要收入来源，2019-2024年该部分业务营收CAGR达13.40%。2024年公司业绩同比大幅增长，相较于2023年扭亏为盈，且经营现金恢复净流入。
2. 铝模渗透率提升为大趋势，供给出清驱动集中度提升。需求端：经济效益叠加政策驱动，渗透率提升空间较大。供给端：铝模供给出清，行业集中度或进一步提升。
3. 降本增效构筑竞争壁垒，海外布局以求长期发展。旧板折旧计提接近尾声，摊销成本降低促进毛利率回暖；优质服务+持续研发，运营指标持续优化；加强海外业务布局，2019-2024年营收CAGR达45.04%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润为1.51/2.09/2.61亿元，分别同比增长105.43%/37.83%/24.98%，首次覆盖，给予"增持"评级。

#风险提示

宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，海外市场经营风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。