志特新材(300986):高基数致Q3单季利润小幅下滑,现金流改善明显

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入20.23亿元，同比增长12.1%；归母净利润1.18亿元，同比增长98.7%。2、2025年前三季度毛利率28.7%，同比提升2.34个百分点；归母净利率5.82%，同比提升2.54个百分点。3、2025年前三季度期间费用率18.9%，同比上升0.35个百分点；资产及信用减值损失0.47亿元，占营收比重同比下降1.52个百分点。4、分季度看，25年Q1/Q2/Q3营收分别为5.56亿元、7.37亿元、7.30亿元，同比分别增长23.7%、7.7%、8.8%；归母净利润分别为0.25亿元、0.52亿元、0.42亿元。5、2025年前三季度经营活动现金流净额1.39亿元，同比多流入1.38亿元；收现比98.4%，同比上升12.1个百分点。6、公司与合肥微观纪元战略合作成立合资公司，布局新材料研发制造体系；与PIVI公司签订3年4200万美元采购合同，涉及新型隔热材料、新型防火材料。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.72亿元、2.58亿元、3.07亿元，同比增长133.5%、50.1%、19.0%，对应PE29倍、19倍、16倍。维持“增持”评级。 #风险提示：海外业务拓展不及预期，产能投放不及预期，新兴业务拓展不及预期。