曼卡龙(300945):业绩延续高增,线上渠道表现亮眼

#核心观点：1、2025年三季度公司业绩保持高速增长，25Q1-Q3实现营业收入21.64亿元，同比增长29.30%；归母净利润1.02亿元，同比增长32.58%；扣非归母净利润8971.03万元，同比增长26.47%。单Q3营收6.08亿元，同比增长36.22%；归母净利润0.25亿元，同比增长25.33%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增长20.83%。2、线上业务为核心增长引擎，前三季度线上业务收入11.90亿元，同比增长39.34%，收入占比达54.99%；线下业务收入9.74亿元，同比增长20.25%。3、渠道扩张更重质量，产品研发体系化，形成三条清晰主线；推出新奢线高客单产品，试销反馈积极；品牌端通过IP合作触达年轻客群，明确多品牌矩阵和数字化战略。4、费用管控成效显著，销售费用率同比下降1.02个百分点至5.06%，管理费用率同比下降0.19个百分点至2.50%；归母净利率稳中有升。5、经营性现金流量净额4308.07万元，同比下降28.47%，主要因增加存货储备。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润分别为1.3亿元、1.6亿元、2.1亿元。

#风险提示：金价大幅波动风险，行业竞争加剧，门店扩张速度不及预期，终端消费复苏不及预期。

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