志特新材(300986):铝模主业毛利率修复,现金流大幅改善

#核心观点：1、2025H1归母净利润同比+906%，营业收入12.9亿元，同比+14.0%；毛利率28.7%，同比+4.22pct，归母净利率5.89%，同比+5.22pct。2、铝模主业收入7.18亿元，同比+9.22%，毛利率36.4%，同比+8.1pct；装配式PC产品收入1.90亿元，同比-4.62%，毛利率19.3%，同比+4.4pct。3、境内收入9.86亿元，同比+10.4%，毛利率26.6%，同比+6.2pct；境外收入3.07亿元，同比+27.3%，毛利率35.2%，同比-4.2pct。4、经营活动现金流净额1.00亿元，同比少流出2.49亿元；收现比98.9%，同比上升16.6pct。5、与PIVI公司签订3年战略合作协议，合同金额4200万美元，涉及新型隔热和防火材料。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.85亿元、2.90亿元、3.80亿元，同比增长150.7%、56.8%、31.2%，对应PE32倍、20倍、15倍。维持“增持”评级。 #风险提示：海外业务拓展不及预期，产能投放不及预期，新兴业务拓展不及预期。