中科创达(300496):端侧AI放量,海外市场扩展加速推进-25H1点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入32.99亿元，同比增长37.44%；归母净利润1.58亿元，同比增长51.84%。2、分区域看，欧美市场收入11.05亿元，同比增长151.11%；中国市场收入17.42亿元，同比增长12.96%；日本市场收入2.79亿元，同比增长11.11%。3、分行业看，智能物联网收入12.70亿元，同比增长136.14%，占比38.49%；智能汽车收入11.89亿元，同比增长7.85%，占比36.03%；智能软件收入8.41亿元，同比增长10.52%。4、毛利率方面，智能汽车毛利率46.02%，同比提升1.37个百分点；智能软件毛利率37.14%，同比提升0.86个百分点；智能物联网毛利率18.48%，同比下降2.96个百分点。5、费用结构优化，销售费用率3.38%，同比下降0.96个百分点；管理费用率8.42%，同比下降1.22个百分点；研发费用率17.23%，同比下降3.43个百分点。6、公司在全球16个国家或地区设有研发中心，加速扩展海外市场。7、发布滴水OS 1.0 Evo整车操作系统，深度融合AI大模型与舱驾融合技术。8、推出多款自主移动机器人及无人叉车产品，采用多模态感知融合技术，产品已进入多家世界500强企业供应链。9、推出多样化手持终端设备、TurboX AI眼镜及新一代视频会议一体机Blink II MINI，AI能力全面升级。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为5.12亿元、5.79亿元、6.86亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：新业务开拓的风险；研发投入效果不及预期的风险；应收账款发生坏账的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。