中科创达(300496):业绩持续高增,海外市场彰显潜力-季报点评

#核心观点：1、公司25Q3季报显示，前三季度实现营收51.48亿元，同比增长39.34%，归母净利润2.29亿元，同比增长50.72%，扣非净利润2亿元，同比增长57.58%。2、Q3单季度营收18.48亿元，同比增长42.87%，归母净利润0.71亿元，同比增长48.26%，扣非净利润0.64亿元，同比增长64.76%。3、前三季度整体毛利率为31.72%，同比下降4.74个百分点，主要因收入结构变化，智能物联网业务收入增速达136%。4、费用管控成效显著，期间费用率为27.61%，同比下降5.79个百分点，得益于规模效应和运营效率提升。5、公司搭建端侧智能平台，将AI与操作系统深度融合，在AI手机、AI机器人、AI眼镜等领域布局。6、全球化布局深入，与高通、红帽等国际厂商合作，研发团队遍布16个国家或地区，25H1海外地区收入同比增速达81.4%。

#盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利润分别为4.71亿元、5.67亿元、6.65亿元，根据可比公司26年PE水平，给予公司26年73倍PE，对应目标价89.79元，维持买入评级。

#风险提示：整车智能化等产品下游需求弱于预期风险；费用下降速度低于预期。

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