中国银行(601988):境外业务贡献度提升,定增落地夯实资本-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入同比增长3.76%，归母净利润同比下降0.85%，年化加权平均ROE为9.11%。第二季度单季营收和净利润分别同比增长5%和0.98%，业绩呈现逐季改善趋势。2、全球化业务稳健发展，境外营业收入和利润总额分别同比增长16.54%和10.88%，对集团贡献度分别提升至23.75%和26.23%。3、净息差为1.26%，较年初下降14个基点。负债成本优化对息差形成支撑，付息负债成本率较年初下降26个基点至1.86%。4、贷款总额较上年末增长6.79%，境内人民币贷款增长7.7%。对公贷款较年初增长8.6%，战略性新兴产业、绿色、制造业、民企贷款分别较年初增长22.9%、17.2%、13%、12.9%。个人贷款较年初增长0.56%，其中消费贷款增长15.4%。5、非利息收入同比增长26.43%，手续费及佣金收入同比增长9.17%，代理和托管类收入分别同比增长23.73%和10.98%。零售AUM较年初增长6.72%，私行AUM增长8.28%。其他非息收入同比增长42.02%，汇兑损益和其他业务收入分别同比增长477.17%和22.58%。6、不良贷款率为1.24%，环比下降1个基点；关注类贷款占比1.44%，较年初下降3个基点。核心一级资本充足率为12.57%，环比上升0.75个百分点。 #盈利预测与评级：2025-2027年BVPS分别为8.27元、8.81元、9.31元，对应当前股价PB分别为0.68倍、0.64倍、0.61倍。维持“推荐”评级。 #风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。