唐山港(601000):Q2利润降幅收窄,泊位建设稳步推进

#核心观点：1、2025H1公司营业收入25.93亿元，同比下降12.93%；归母净利润8.85亿元，同比下降19.83%。2、Q2营业收入13.6亿元，同比下降9.24%；归母净利润5.03亿元，同比下降10.50%，降幅较Q1收窄。3、营收下降主因转让拖轮公司股权导致拖轮收入减少及货种结构变化导致港口作业包干收入减少。4、2025H1吞吐量1.19亿吨，同比基本持平，但矿石、钢材、砂石吞吐量同比下滑。5、毛利率45.18%，同比降低4.8个百分点，因高毛利货种吞吐量下降。6、费用率同比降低1.85个百分点，财务费用率和管理费用率均下降。7、投资收益2.27亿元，同比降低25.7%。8、公司连续三年每股派息0.2元，股息率约5%。9、推进新建散货泊位及精矿加工、粮食中转仓项目，总投资额调整及新增。 #盈利预测与评级：下调2025-2027年归母净利润预测至18.8亿元、20.0亿元、21.6亿元（原预测20.6亿元、21.8亿元、23.6亿元）。维持“买入”评级。 #风险提示：人工成本上涨风险、港口费率管制风险、环保政策趋严风险、对外贸易量下滑风险。