唐山港(601000):Q2业绩环比明显改善,煤炭货量实现修复

#核心观点：1、2025年上半年营业收入25.9亿元，同比下降12.9%；归母净利润8.9亿元，同比下降19.8%。2、2025年第二季度营业收入13.6亿元，同比下降9.2%；归母净利润5亿元，同比下降10.5%，降幅较第一季度明显收窄。3、货物吞吐量1.2亿吨，与去年同期基本持平；其中煤炭吞吐量0.3亿吨，同比增长10.1%；矿石吞吐量0.6亿吨，同比下降9.4%；钢材吞吐量703万吨，同比下降27.7%。4、营业成本14.2亿元，同比下降4.5%；毛利率45.2%，同比下滑4.8个百分点。5、管理费用1.8亿元，同比下降22.2%；投资收益2.3亿元，同比下滑25.7%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为19亿元、19.5亿元、20.1亿元，对应2025年PE为12.3倍，PB为1.1倍，维持“增持”评级。

#风险提示：国际宏观贸易形势变化、下游需求不足、港口收费政策出现变动。

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