迈威生物(688062):IL-11单抗全球领先,战略布局抗衰老及病理性瘢痕等

#核心观点：1、9MW3811为迈威生物自主研发的IL-11单抗，通过高亲和力结合IL-11阻断其下游信号通路，聚焦抗纤维化与抗衰老领域。2、该产品临床进度国内第一、全球前二，已获中美澳三国临床准入，中国及澳洲I期临床已完成且安全性良好。3、2025年6月，迈威将该产品除大中华区外全球开发及商业化权利独家许可Calico Life Sciences，获2500万美元首付款、最高5.71亿美元里程碑付款及特许权使用费。4、9MW3811抗衰老机制明确，通过抑制IL-11信号阻断下游促衰老通路，减少关键衰老标志物表达。5、该产品同步瞄准病理性瘢痕领域，已申报II期临床，有望年底前启动入组。6、多款重磅管线进展：9MW1911（ST2单抗）Ib/IIa期患者已全部入组；9MW2821（Nectin-4 ADC）临床数据优异，多个适应症III期临床推进中；7MW4911与7MW3711为基于IDDC平台的ADC药物；2MW7061为公司首款预计进入临床的TCE药物。

#盈利预测与评级：维持2025-2027年的营收预测，分别为11.08亿元、12.37亿元、20.92亿元。上述预测不含未落地BD付款，维持“买入”评级。

#风险提示：研发进度不及预期的风险；药品审批和上市时间不及预期的风险；竞争格局加剧的风险。

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