维力医疗(603309):海外占比持续增长,新产品助力公司毛利率提升

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入7.45亿元，同比增长10.19%；归母净利润1.21亿元，同比增长14.17%。2、2025年Q2公司实现营业收入3.97亿元，同比增长8.16%；归母净利润0.62亿元，同比增长11.39%。3、导尿产品收入2.2亿元，同比增长13.62%，成为第一大业务线；泌尿外科产品收入1.34亿元，同比增长43.90%；护理产品收入0.92亿元，同比增长30.28%；血透产品收入0.4亿元，同比增长18.44%。4、麻醉产品收入2.09亿元，同比下滑4.79%；呼吸产品收入0.27亿元，同比下滑38.54%。5、海外两大生产基地持续布局，墨西哥工厂已完成土地购买和规划设计；印尼工厂采用租赁厂房方式，预计年内完成一期工程建设投产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为17.22亿元、20.21亿元和23.35亿元，同比增速分别为14.09%、17.36%和15.54%；预计归母净利润分别为2.59亿元、3.15亿元和3.74亿元，同比增速分别为18.25%、21.38%和18.85%。2025-2027年PE分别为16.62倍、13.69倍和11.52倍，PEG分别为0.91、0.64和0.61。评级为买入，首次覆盖。 #风险提示：贸易战下海外客户订单波动的风险、汇率波动风险、国内集采降价的风险、新品研发进度不及预期的风险。