中信博(688408):在手订单充足,海外市场持续突破-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入40.37亿元，同比增长19.55%；归母净利润1.58亿元，同比下降31.79%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降35.03%。2、第二季度收入24.78亿元，同比增长58.63%，环比增长58.99%；归母净利润0.48亿元，同比下降38.41%，环比下降56.77%。3、盈利下滑主要由于信用减值金额超预期、低毛利固定支架占比提升、行业竞争加剧及部分市场增速放缓。4、支架业务收入38.74亿元，其中跟踪支架28.76亿元，销量6.75GW；固定支架9.98亿元，销量5.97GW；跟踪支架收入占比74.24%，同比下降12.81个百分点。5、截至2025年上半年，在手订单约72.9亿元，其中跟踪支架58.9亿元，固定支架12.1亿元，柔性支架1.6亿元。6、7月签署沙特2.3GW光伏项目订单，中东市场累计订单超14GW，2025年签单超4GW，全球跟踪系统市场份额领先。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为108.43亿元、131.41亿元、150.74亿元，归母净利润分别为6.49亿元、8.00亿元、9.57亿元，对应PE分别为16倍、13倍、11倍。维持“推荐”评级。

#风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。

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