中信博(688408):业绩阶段性承压,海外布局加速-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现收入53.78亿元，同比下降10.11%，归母净利润1.21亿元，同比下降71.59%，扣非归母净利润1.03亿元，同比下降74.78%。2、2025年Q3单季度实现收入13.41亿元，同比下降48.54%，环比下降45.88%，归母净利润-0.36亿元，扣非归母净利润-0.38亿元，同环比均由盈转亏。3、截至2025年Q3，公司在手订单合计约71.98亿元，其中跟踪支架约60.12亿元，环比增长2.07%，同比增长15.39%，固定支架约11.11亿元，其他业务约0.75亿元。4、2025年10月，中信博沙特吉达工厂二期竣工，占地面积约10万㎡，投产后具备15GW年交付能力，在中东地区已累计获取超15GW光伏项目订单，2024年市场占有率排名第1，2025年接连中标沙特Sadawi 2.3GW、SPPC Round5 1.75GW等多个重大项目。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为78.90亿元、102.47亿元、121.05亿元，归母净利润分别为2.21亿元、5.76亿元、7.25亿元，对应PE分别为43倍、16倍、13倍。公司为光伏支架领先企业，跟踪支架海外市场持续放量有望增厚公司盈利，维持“推荐”评级。

#风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等。

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