中信博(688408):业绩短期承压,在手订单充足-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入53.78亿元，同比下降10.11%；归母净利润1.21亿元，同比下降71.59%。2、2025年第三季度实现营业收入13.41亿元，同比下降48.54%；归母净利润-0.36亿元，同比下降118.35%。3、营收下滑主要原因为光伏产业链政策调整导致部分光伏电站建设延期，部分订单因土地问题交付延迟，国内电价政策改革影响投资节奏。4、2025年前三季度综合毛利率16.90%，同比下降2.47个百分点；期间费用率12.48%，同比提升3.69个百分点，主要由于全球化战略推进及战略孵化业务研发投入增加。5、截至2025年第三季度末，公司在手订单合计约71.98亿元，其中跟踪支架约60.12亿元；存货17.10亿元，较上季度末增长18.09%；合同负债4.42亿元，较上季度末增长43.40%。6、公司与中国电建华东院签署沙特PIF6 AFIF 4.2GW项目合作协议。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、7.52亿元、8.50亿元，对应市盈率分别为46.27倍、15.62倍、13.81倍，维持“买入”评级。 #风险提示：海外市场竞争加剧，海外关税政策变动，原材料价格波动等。