神州泰岳(300002):业绩符合预期,关注新游周期及AI应用落地-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入26.85亿元，同比下降12.05%；归母净利润5.09亿元，同比下降19.26%；扣非归母净利润4.88亿元，同比下降21.02%。2、游戏业务收入20.28亿元，同比下降16.41%；毛利率73.48%，同比上升0.62个百分点；净利润6.68亿元，同比下降18.80%。主要受《Age of Origins》《War and Order》流水自然回落影响。3、计算机及其他业务收入6.57亿元，同比增长4.82%，主要因物联网/通讯、创新服务业务增长。4、公司推进产品化和国际化，推出“泰岳灯塔”AI大模型应用能力体系，包括avavox语音机器人和“岳擎”数智化新IT运营大模型体系。5、新游《Stellar Sanctuary》《Next Agers》已于2025年初上线海外测试，预计2025Q3末起推广；另储备多款SLG新游，预计2026H1上线测试。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为0.56/0.68/0.73元，对应当前股价PE 26/21/20倍。维持“买入”评级。 #风险提示：老游长线运营不及预期风险，新游流水不及预期风险，计算机业务进展不及预期风险，行业监管风险